每经记者|陈荣浩 每经编辑|陈梦妤
8月11日，华南城（HK01668，股价0.107港元，市值12.24亿港元）对外披露重大消息，香港高等法院已对其下达清盘令，富事高咨询有限公司周伟成及潘路洋被委任为公司的共同及个别清盘人。
作为一家曾在商业地产与商贸物流领域颇具影响力的企业，华南城走向清盘的结局令人惋惜，其股票已暂停交易并进入无限期停牌状态。截至8月11日停牌前，华南城股价报0.107港元，较2023年峰值下跌99.6%，市值仅剩12.24亿港元。
“华南城走向清盘与其业务布局失衡等因素有直接关联。”8月12日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜通过微信向《每日经济新闻》记者表示，华南城被清盘后，将迎来境内外资产处置的加速期，债权人权益也将依法定顺序受偿。
清盘令终至
2024年2月，华南城正式宣布美元债违约。
同年4月，华南城公告称，已委任安迈融资顾问有限公司作为财务顾问，以及年利达律师事务所作为法律顾问，共同协助公司处理境外债务重组事宜。然而，直至花旗国际提出清盘呈请，华南城始终未能披露一份完整的境外债务重组方案。
2025年1月，华南城发布内幕消息称，花旗国际向其提出清盘呈请。该呈请涉及华南城2024年4月到期的约2.89亿美元9.0%优先票据，欠款金额高达约3.06亿美元。
彼时，华南城在公告中表示将继续与境外债权人保持积极沟通，并尽快形成重组方案。呈请的首次聆讯日期定于2025年4月2日，但此后历经三次延期聆讯，华南城仍未能与债券持有人达成协议。8月11日，香港高等法院颁令华南城清盘，使其成为继中国恒大之后被清盘的又一大型开发商。
截至2024年12月31日，华南城总资产为875.51亿港元，总负债为609.44亿港元。在约609亿港元负债中，157.42亿港元有息负债的应付本金或利息未按期偿还，触发交叉违约条款，导致3.75亿港元负债可被要求提前偿还。
而安永在华南城2024年报中罕见出具“无法表示意见”，指出其持续经营能力存在重大疑问，提到公司可能存在管理层无法提供可行现金流预测、违约债务减值计提无法佐证、资产估值缺乏第三方报告等问题。
国资大股东纾困未果
每经记者注意到，2021年12月，华南城便与深圳市特区建设发展集团有限公司（以下简称特区建发）签订了股权认购协议，向特区建发配发33.5亿股，占扩大后已发行股本的29.28%。
2022年5月16日，股份认购事项完成，特区建发在支付约19亿港元的认购对价后，正式成为华南城的单一最大股东，华南城也因此成为2022年首家成功引入国资的出险房企。
公开资料显示，特区建发成立于2011年，是深圳市国资委旗下的全资国有企业，是深圳市优质产业空间开发运营的国有主体之一，同时承担重大基础设施投资建设运营任务。
在引入特区建发之前，华南城面临营收减少、毛利率下降、短期债务高企以及债务集中到期等多重挑战。特区建发入股华南城后，市场一度视其为拯救华南城的希望，期待国资能将其从流动性危机中解救出来。
2022年7月，特区建发与票据受托人花旗国际签订协议，成功争取多数投资人同意，使华南城实现首次美元债展期。
2022年7月，特区建发以12.57亿港元的现金对价接盘华南城旗下深圳第一亚太物业管理有限公司的50%股权；同年12月，特区建发再次斥资50亿港元认购西安华南城69.35%股权，为华南城提供了巨大的流动性支持。
2022年11月，特区建发与华南城签约全面协同合作，盘活首批南昌、郑州、南宁项目，并通过下属公司牵头发起设立总规模约110亿港元的股权投资基金，为城市项目注入资金。
2023年3月底，华南城宣布与包括、、、在内的11家银行签订总额约60亿港元的流动资金银团贷款合同，期限三年，年利率为4.7%。
这笔贷款是华南城史上金额最大的单笔融资，预计每年可节省2亿~3亿港元的利息成本，有望显著提升其经营业绩，而大股东特区建发在此次贷款中发挥了关键作用。
然而，资金“输血”并未激活企业的“造血”功能。2024年初，特区建发明确不再追加流动性支持，要求华南城优先处置资产。2023/24财年，华南城合约销售额仅78亿港元，同比下跌48%；2024/25上半财年，华南城合约销售额进一步萎缩至21亿港元。
柏文喜指出，华南城清盘是行业下行与公司治理、财务激进多重因素的结果，其资产结构决定了清盘清偿率较低。
“境内购房者与小型债权人应关注项目所在地政府保交楼政策，及时向地方住建部门申报债权，争取行政化解决方案。”柏文喜补充道。
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封面图片来源：华南城官网